市说新语丨并购重组市场活力持续得到释放

大力支持并购重组，促进资本市场和上市公司高质量发展。并购重组要实现“1+1＞2”的成效(chéngxiào)，需要严厉打击“伪(wěi)重组”行为以及重视(zhòngshì)并购重组后的整合问题。 日前，中国证监会首席律师程合红在(zài)2025天津五大道金融论坛上发表演讲时表示，中国证监会将落实好新修订(xiūdìng)的《上市公司重大资产重组(chóngzǔ)管理办法》，支持上市公司收购(shōugòu)有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产；鼓励科技型上市公司综合运用股份(gǔfèn)、定向可转债、现金等多种支付工具实施并购重组，推动股份对价(duìjià)分期支付机制、重组简易审核程序落地等。这些表态再次为并购重组市场“打气”。我国的并购重组市场已经开启(kāiqǐ)新征程。可以(kěyǐ)预见，未来，并购重组市场活力将不断得到释放。 并购(bìnggòu)(bìnggòu)重组(chóngzǔ)是支持经济转型升级、实现高质量(gāozhìliàng)发展的重要手段(shǒuduàn)。我国正大力支持上市公司(shàngshìgōngsī)并购重组，尤其是发挥资本市场(shìchǎng)在企业并购中的主渠道作用。2024年4月，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》提出，加大并购重组改革(gǎigé)力度，多措并举活跃(huóyuè)并购重组市场。2024年9月，中国证监会发布(fābù)《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称《并购六条》）。今年5月16日，中国证监会发布实施修订后的《上市公司重大资产重组(zīchǎnchóngzǔ)管理办法》，并进行了多项创新，例如首次建立简易审核程序、首次调整发行股份购买资产的监管要求、首次建立分期支付机制、首次引入私募基金“反向挂钩”安排等。这些支持并购重组的改革举措，积极(jījí)回应了市场关切，为并购重组市场提供了巨大的发展空间。 深化(shēnhuà)上(shàng)市公司并购(bìnggòu)(bìnggòu)重组改革，持续激发市场活力。目前(mùqián)，上市公司(shàngshìgōngsī)并购重组的积极性不断提高。中国证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进5月22日在国新办新闻发布会上介绍，《并购六条》发布以来，沪深上市公司披露资产重组1400余单，同比(tóngbǐ)增长超过40%，其中重大资产重组170余单，同比增长超过220%。公开信息还显示，重点地区的上市公司并购重组交易(jiāoyì)热度持续升温。《并购六条》发布以来，北京地区上市公司已经发布并购交易273单，其中13单构成重大资产重组。 值得注意(zhídezhùyì)的是，不少上市公司将并购重组(chóngzǔ)的目光投向新兴产业(xīnxīngchǎnyè)和新质生产力领域。今年以来，沪深(shēn)股市(hùshēngǔshì)战略性新兴产业上市公司披露资产重组(zīchǎnchóngzǔ)超140单，是去年同期(qùniántóngqī)的2倍。而自《并购六条》发布以来，在沪深上市公司披露的资产重组案例中(zhōng)，战略性新兴产业的上市公司披露资产重组约650单，其中重大资产重组超过80单。在深市上市公司新增披露的资产收购类重组中，产业并购近八成，新质生产力行业占比超七成，主要集中在半导体、基础化工、信息技术、装备制造、计算机等领域。 当前，我国经济正处于转型升级的(de)关键时期。有效发挥资本市场功能，推动上市公司通过并购重组加快转型升级，是提高上市公司质量的重要一招。上市公司积极开展上下游产业链(chǎnyèliàn)(chǎnyèliàn)的并购重组，可以整合产业资源，发挥业务互补、技术互补、市场互补的协同效应，实现产业链的延伸，增强(zēngqiáng)企业的核心竞争力。“硬科技”含量较(jiào)高的并购重组日益活跃(huóyuè)，优质并购案例不断涌现，推动技术、人才等要素向产业升级、新质生产力领域(lǐngyù)集聚，实现资源的优化配置以及畅通退市渠道、完善(wánshàn)资本市场生态。 我国上市公司的并购(bìnggòu)重组(chóngzǔ)呈现出规范化、透明化、产业整合加速、国际化趋势明显等(děng)特点(tèdiǎn)，这为资本市场和上市公司高质量发展注入了新的活力。同时，市场必须清醒认识(qīngxǐngrènshí)到，大力支持并购重组，不是对“伪(wěi)重组”打开方便之门(fāngbiànzhīmén)。上市公司在开展并购重组过程中要注重标的资产(zīchǎn)的质量以及与自身(zìshēn)业务的匹配度。并购重组要实现“1+1＞2”的成效，还需要重视并购重组后的整合问题。此外，监管部门要强化打击“忽悠式”并购重组的行为，比如借并购重组热点炒作或套利、掩饰真实业绩、高风险盲目跨界并购等，维护好并购重组市场秩序。 总 监 制(zhì)丨车海刚 监 制(zhì)丨陈 波 王 彧 杨玉洋 主 编丨毛晶慧 编 辑(jí)丨蒋 帅